ปลดล็อกสินเชื่อ SMEs หนุนหุ้นแบงก์ คลายกังวล NPL ชู KBANK-KTB เด่นสุด

ธปท. เตรียมเดินหน้า 3 กลไกปลดล็อกสินเชื่อ SME ซึ่งจะเริ่มออกได้ตั้งแต่เดือน ธ.ค.69 ถึงปี 70 ได้แก่ Credit Portal แพลตฟอร์มกลางที่จะเปิดตัวในเดือน ธ.ค. เพื่อแก้ปัญหาการหาลูกค้าที่มีศักยภาพไม่เจอและลดต้นทุนในการค้นหา

กลไกการค้ำประกันสินเชื่อรูปแบบใหม่ โดยใช้เงินจากกองทุนฟื้นฟูฯ (FIDF) ตั้งกองทุนค้ำประกัน ขนานไปกับบรรษัทประกันสินเชื่ออุตสาหกรรมขนาดย่อม (บสย.) ตั้งเป้าช่วยปล่อยสินเชื่อ 100,000 ล้านบาทต่อปีเพื่อลดความเสี่ยง NPL และจูงใจให้ธนาคารกล้าปล่อยกู้มากขึ้น หากรวมกับกลไกของ บสย.อีก 100,000 ล้านบาท จะส่งผลให้เกิดการปล่อยสินเชื่อใหม่ได้ถึง 200,000 ล้านบาทต่อปี ทั้งนี้ ธปท. ตั้งเป้าเสนอ รมว.คลัง ภายใน 3-4 เดือน และคาดว่าจะเริ่มได้ในปี 70

การใช้ Alternative Data เช่น ข้อมูลทางเลือก เช่น ค่าน้ำ ค่าไฟ และ e-Statement มาใช้ในการวิเคราะห์ความสามารถในการชำระหนี้ เพื่อช่วยกลุ่มพ่อค้าแม่ค้า และ SMEs รายย่อยที่ไม่มีรายได้ประจำให้เข้าถึงระบบสินเชื่อได้ตามพฤติกรรมการจ่ายเงินจริง

เรามองเป็นกลางต่อกลุ่มธนาคาร โดยโครงการช่วยเหลือ SME ทั้ง 3 มาตรการเป็นโครงการต่อเนื่องจากโครงการ SME Credit Boost ที่เคยออกมาแล้วตั้งแต่ปลายปี 68 (โดยให้กับผู้ประกอบการ SME วงเงินไม่เกิน 100 ล้านบาท และรายใหญ่ไม่เกิน 150 ล้านบาท ขณะที่มีการค้ำประกันที่ 15-30% ขึ้นอยู่กับประเภทสินเชื่อ) ซึ่ง ไตรมาส 2/69 โครงการ SME Credit Boost มีการปล่อยสินเชื่อให้กับผู้ประกอบการ SME ไปแล้วราว 60,000 ล้านบาท (คิดเป็น 70% จากวงเงินทั้งหมด)

โครงการใหม่รอบนี้จะใช้งบประมาณจาก FIDF เช่นกัน (โครงการ SME Credit Boost ใช้เงินจาก FIDF ที่ 20,000 ล้านบาท) แต่รอบใหม่ยังไม่ทราบว่าจะใช้เท่าไร ซึ่งแต่ละปีธนาคารจะนำส่งอยู่ที่ 80,000 ล้านบาท ทั้งนี้ จากโครงการช่วยเหลือในข้อที่ 2 ที่จะมีกลไกค้ำประกันสินเชื่อรูปแบบใหม่ช่วยให้เกิดสินเชื่อใหม่ได้ถึง 100,000 ล้านบาทต่อปี และเมื่อรวมกับ บสย. อีก 100,000 ล้านบาท จะส่งผลให้เกิดการปล่อยสินเชื่อใหม่ได้ถึง 200,000 ล้านบาทต่อปี

ทั้งนี้เราคาดว่าทุกๆ สินเชื่อใหม่ที่เพิ่มขึ้น 100,000 ล้านบาท จะทำให้สินเชื่อรวมทั้งระบบเพิ่มขึ้นราว 1% ซึ่งถือว่าไม่มาก ทำให้เราคาดว่ามาตรการรอบใหม่นี้จะช่วยให้ธนาคารมีความกล้าในการปล่อยสินเชื่อ SME เพิ่มขึ้นได้บ้าง และแนวโน้ม NPL ของ SME จะลดลงได้ โดยเราเรียงลำดับธนาคารที่มีสัดส่วนสินเชื่อ SME จากมากไปน้อยคือ KBANK (24%), SCB (15%), BBL (15%), KTB (10%), TTB (7%)

เรายังคงน้ำหนักการลงทุนของกลุ่มธนาคาร มากกว่าตลาด เพราะแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาลงได้จบรอบไปแล้ว ประกอบกับมีอัตราเงินปันผลเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารอยู่ที่ราว 6% สูงกว่าอัตราปันผลเฉลี่ยของตลาดหุ้นที่ 3% รวมถึง valuation ยังไม่แพง โดยซื้อขายที่ระดับเพียง 0.98x PBV (-0.25SD below 10-yr average PBV) โดยเราเลือก KTB (ซื้อ/เป้า 50.00 บาท) และ KBANK (ซื้อ/เป้า 270.00 บาท) เป็น Top pick และคาด KBANK จะได้รับ sentiment บวกจากประเด็นข่าวนี้มากที่สุด