เปิดโผ 3 หุ้นเล็กจิ๋วแต่แจ๋ว ! แนวโน้มกำไรแจ่ม

บล.กสิกรไทยแจ้งว่า  หุ้นขนาดเล็กที่มีโมเมนตัมกำไรปี 64  ประกอบด้วย 3 ตัวหุ้นเด่นคือ  ASK คาดกำไรปี 64 เติบโต 33% CHAYO กำไรเติบโต  58%  และ EPG กำไรเติบโต 28% YoY ประเดิมที่  ASK  มองว่ากำไรปีนี้อยู่ที่ 1.17 พันล้านบาท คิดเป็นอัตราการเติบโตที่ 33% ปี 65 อยู่ที่ 1.45 พันล้านบาท คิดเป็นอัตราการเติบโตที่ 23.7%ปี 66 อยู่ที่ 1.65 ล้านบาท คิดเป็นอัตราการเติบโตที่ 13.3% ปัจจัยหนุนการเติบโตด้านกำไรที่สำคัญจะยังมาจาก

1.การเติบโตที่แข็งแกร่งของสินเชื่อ 24.4%ในปี 64 และสัดส่วน 21.6% ในปี 65 จากขาขึ้นของอุปสงค์รถบรรทุก  2.ขาขึ้นของ loan yield เนื่องจาก ASK หันไปมุ่งเน้นกลุ่ม ผลิตภัณฑ์ที่มี yield สูงขึ้น3.การเติบโตในธุรกิจรายได้ที่มีใช่ดอกเบี้ย (non-NII) ด้วยอัตราการ ติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR)ปี 64-66 ที่ 22%

ทั้งนี้ ยอดขายรถบรรทุกในประเทศปรับเพิ่มขึ้น 50.4% YOY ใน1Q64 แม้ราคาหุ้นในปัจจุบันจะปรับเพิ่มขึ้นไป 54% YTD แต่ยังถือว่าไม่แพงเมื่อเทียบกับผู้เล่นอื่นในกลุ่มที่ PER และ PBV ปี

 64 ในระดับ 16.0 เท่าและ 2.1 เท่าความเห็นและกลยุทธ์การลงทุน  

คงคำแนะนำ"ซื้อ"ASKด้วยราคาเป้าหมายเดิมสำหรับกลางปี 65 ที่ 44.7 บาท แม้ราคาหุ้นจะเพิ่มไปแล้ว 7% ตั้งแต่เราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ ASK แต่ก็ยังมีมูลค่าซื้อขายที่ไม่แพงเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่ PER และ PBV ปี 64 ระดับ 16.0 เท่าและ 2.1 เท่า โดยเรายังชอบ ASK ตรงที่มีศักยภาพการเติบโตด้านกำไรที่แข็งแกร่ง สืบเนื่องจากทิศทางการดำเนินงานธุรกิจหลักในครึ่งแรกของปี 64 ที่ยังอยู่ในทิศทางที่ดี

 

หุ้นตัวถัดมาคือ  EPG คาดรายงานกำไรปี FY65 ที่เติบโตขึ้น 33% จาก1.ธุรกิจฉนวนที่คาดว่าจะได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของการลงทุนในสหรัฐฯ2.ยอดขายยานยนต์ในตลาดโลกที่เติบโตขึ้น ซึ่งจะหนุนธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์ของ EPG  3.การใช้บริการจัดส่งอาหารมากขึ้น คาดว่าจะกระตุ้นธุรกิจ บรรจุภัณฑ์อาหารในประเทศของ EPG ขึ้นได้

ทั้งนี้เชื่อว่ากำไรสุทธิโตรมาส 4/FY64 ที่ต่ำกว่าคาดเป็นการสะดุดในระยะสั้นเท่านั้น โดยการดำเนินงานโดยรวมของ EPG ยังฟื้นตัวต่อเนื่อง EPG ยังคงเห็นคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่งต่อเนื่องจากอุปสงค์ที่สะสมจากช่วงก่อน (pent-up demand)

อย่างไรก็ตาม  บริษัทได้ปรับเพิ่มราคาขายบางสินค้าขึ้นเพื่อให้สอดคล้อง กับราคาปิโตรเคมีเราจึงคาดว่ารายได้และกำไรไตรมาส1 /FY65 จะเติบโตขึ้นทั้ง YOY และ QOQ ทั้งนี้ ราคาหุ้นที่ปรับลดลงไป 7% เมื่อวันที่ 28 พ.ค. ที่ผ่านมาน่าจะเปิดโอกาสในการเข้าสะสมที่ดี

สำหรับในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาเราเล็งเห็นว่า HDPE  ได้ปรับลดลง 10%  และ PP 11.8% สืบเนื่องจากอุปสงค์ที่อ่อนแอและอุปทานใหม่ที่ไหลเข้ามาจากการเริ่มดำเนินงานโรงแคร็กเกอร์แห่งใหม่ในเกาหลีใต้(SGS Caltex และ LG Chemical) และในไทย (PTTGC) ซึ่งคาดว่าจะเป็นประโยชน์กับEPGในแง่ที่จะทำให้ต้นทุนวัตถุดิบปรับลดลงในไตรมาสถัดๆ ไปความเห็นและกลยุทธ์การลงทุน"ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายเดิมปี FY65 (มี.ค. 65) ที่ 14 บาทเรามีมุมมองบวกต่อทิศทางการเติบโตของบริษัทฯ และทั้งอุตสาหกรรม

ปิดท้ายคือหุ้น  CHAYO จะรายงานกำไรสุทธิที่เติบโตขึ้นแข็งแกร่งที่สุดในปี  64-66 ในกลุ่ม AMC ที่เราวิเคราะห์อยู่ คาดว่า CHAYO จะรายงานกำไรสุทธิที่มีอัตราเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR)  ที่ 31 %  ระหว่างปี 64 มาอยู่ที่ 245 ล้านบาท  ปี 65 ที่ 310 ล้านบาท และปี 66 อยู่ที่ 347 ล้านบาทด้วยแรงขับเคลื่อนหลักจาก

1.การรับรู้รายได้ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจากทั้งพอร์ต NPL ที่มีหลักประกันและไม่มีหลักประกันจากการเก็บเงินสดที่เพิ่มขึ้นและพอร์ตสินเชื่อที่ใหญ่ขึ้น  2.ความสามารกในการทำกำไรที่มากขึ้นจากความประหยัดต่อขนาดที่ดีขึ้นเรามองว่าประมาณการกำไรสุทธิปี 64-65 มี upside หลัก 2 รายการCHAYO JV (CHAYO ถือหุ้นอยู่ 55%)  จะเริ่มดำเนินธุรกิจในช่วงต้น มิ.ย. 64 ด้วยเงินลงทุนเริ่มต้นที่

1.8 พันล้านบาทในพอร์ต NPL ที่มีหลักประกันขนาดใหญ่เท่านั้น และจากฐานเงินทุนที่ 1.8 พัน ล้านบาท คาดว่า ROE ของCHAYO JV จะอยู่ในระดับเดียวกับของ CHAYO ในกรอบ 10-15% และคาดจะสร้างส่วนแบ่งกำไรให้กับ CHAYO ที่กรอบ 99-149  ล้านบาท

ปี 65 เมื่อได้รับข้อมูลที่จะนำมาวิเคราะห์ได้มากเพียงพอ คาดว่าบริษัทร่วมทุน JV แห่งนี้จะมี upside กว่า 30% ต่อประมาณการกำไรสุทธิปี 65 ของเรา 2.แผนการขาย NPA ขนาดใหญ่แผนการ ขาย NPA ขนาดใหญ่ในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ที่ 1-2 ยูนิต ด้วยมูลค่ารายการละกว่า 100  ล้านบาท ซึ่งอยู่ระหว่างการเจรจาอยู่ในขณะนี้ เราคาดว่ากำไรจากการขาย NPA จะอยู่ที่รายการละ 50  ล้าน บาท (ก่อนหักภาษี) และจะเพิ่ม upside ให้กับประมาณการกำไสุทธิปี 64 ของเราที่มากกว่า 15%

แม้มูลค่าหุ้น  CHAYO ขณะนี้ซื้อขายด้วย PBV ปี 65  ที่ 4.7 เท่า และ PER ปี 65 อยู่ที่ 45 เท่า   ซึ่งเป็นระดับสูงที่สุดในกลุ่ม AMCs แต่เชื่อว่ามูลค่าหุ้นที่สูงเป็นระดับที่สมเหตุสมผลจากทิศทาง

การเติบโตของกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งที่สุดและ  upside จาก CHAYO JV และยอด backlog การขาย NPA ขนาดใหญ่