ทำไมเงินเฟ้อขึ้น แต่ทองกลับลง? วิเคราะห์โดย ฮั่วเซ่งเฮง

ทำไมเงินเฟ้อขึ้น แต่ทองคำกลับปรับลง? วิเคราะห์โดย ธนรัชต์ พสวงศ์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กลุ่มฮั่วเซ่งเฮง

Gold Bullish	Gold Bearish
ความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อ	ธนาคารกลางสหรัฐอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.50% ในการประชุมเดือนมิ.ย. และเดือนก.ค.
สถานการณ์ความตึงเครียดระหว่างรัสเซียและยูเครนที่รุนแรงมากขึ้น	การเจรจาสันติภาพระหว่างรัสเซียและยูเครนที่มีความคืบหน้ามากขึ้น
ผลกระทบต่อเศรษฐกิจจากสงครามรัสเซีย-ยูเครน	การกระจายวัคซีนโควิด-19

ทำไมเงินเฟ้อขึ้น ทองถึงลง?

อีกหนึ่งสาเหตุที่หลายคนสงสัยว่า อัตราเงินเฟ้อสหรัฐ หรือแม้แต่อัตราเงินเฟ้อในหลายประเทศก็ล้วนมีความกังวลถึงภาวะเงินเฟ้อ เนื่องจากในขณะนี้อัตราเงินเฟ้อในประเทศอื่น ๆ ทวีความรุนแรงมากขึ้น โดยอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่อัตราเงินเฟ้อสหรัฐก็พุ่งขึ้นในระดับสูงสุดในรอบ 40 ปี ซึ่งเราเข้าใจกันดีว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ที่สามารถป้องกันเงินเฟ้อได้ ทำไมดูเหมือนว่าคราวนี้เงินเฟ้อไม่มีผลให้ทองคำขึ้นล่ะ ซึ่งเรื่องของการปรับขึ้นดอกเบี้ย ทำให้ผลตอบแทนการฝากเงินมีมากขึ้น แม้จะต่ำกว่าเงินเฟ้อในสหรัฐก็ตาม แต่เงินเฟ้อในสหรัฐก็อยู่ราว ๆ ประมาณร้อยละ 8-10 ขึ้นกับแต่ละรัฐ แต่ทั้งนี้จากปกติค่าแรงในสหรัฐชั่วโมงละ 12 เหรียญ แต่ด้วยปัญหาการขาดแคลนแรงงาน ผู้ประกอบการจึงมีการปรับค่าแรง จนค่าแรงรายชั่วโมงอยู่ที่ราว 16 เหรียญ จะเห็นว่าขึ้นมาราวร้อยละ 30 มากกว่าเงินเฟ้อในสหรัฐหลายเท่าตัว ผู้ประกอบการก็ปรับราคาสินค้าและบริการ ซึ่งสะท้อนออกมาในรูปเงินเฟ้อที่เราเห็นกัน เมื่อพิจารณาในช่วง 2 ปีที่ผ่านมาการพุ่งขึ้นของอัตราเงินเฟ้อเป็นไปอย่างร้อนแรง โดยในปีนี้อัตราเงินเฟ้อสหรัฐพุ่งขึ้นทำจุดสูงสุดในรอบ 40 ปี ซึ่งตัวเลขอัตราเงินเฟ้อสหรัฐจะมีผลต่อการตัดสินใจปรับเปลี่ยนนโยบายการเงินของเฟด ในภาวะเงินเฟ้อทองคำยังช่วยรักษาและป้องกันมูลค่าจากภาวะเงินเฟ้อได้ดี เมื่อเกิดเงินเฟ้อขึ้น ก็จะมีการเคลื่อนย้ายเงินไปยังสินทรัพย์ที่ป้องกันเงินเฟ้อได้ ซึ่งทองคำจัดเป็นสินทรัพย์ที่ป้องกันเงินเฟ้อได้ อย่างไรก็ดีตัวเลขเงินเฟ้อที่ทรงตัวในระดับสูงธนาคารกลางสหรัฐได้ส่งสัญญาณปรับเปลี่ยนนโยบายการเงิน โดยเฉพาะการเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่เฟดเคยคาดการณ์ไว้ และการปรับลดการซื้อพันธบัตรตามมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณลงที่เร็วขึ้น ทำให้กลายเป็นปัจจัยลบต่อราคาทองคำในช่วงเวลาที่ผ่านมา

แม้ราคาทองคำจะลง แต่ก็ยังเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่น่าสนใจ

หากพิจารณาดูอัตราผลตอบแทนของราคาทองคำ แม้ว่าในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมาราคาทองคำจะปรับตัวลงก็ตาม แต่ราคาทองคำก็ยังปรับตัวลงไม่มากเท่าสินทรัพย์อื่น ๆ โดยราคาทองคำปรับตัวลงจาก 2,069.74 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในปีนี้ไปเพียง 10.83% ในขณะที่ราคาทองคำในประเทศปรับตัวลงไปเพียง 5.36% ขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐ ไม่ว่าจะเป็น Dow Jones ปรับตัวลงจากระดับสูงสุดในปีนี้ไปกว่า 15.26% S&P500 ปรับตัวลงจากระดับสูงสุดในปีนี้ไปกว่า 19.03% และ Nasdaq ปรับตัวลงจากระดับสูงสุดในปีนี้ไปกว่า 28.29% ส่วนคริปโตเคอเรนซี่ อย่างเช่น BITCOIN ปรับตัวลงจากราคา 48,199 เหรียญ ซึ่งระดับสูงสุดในปีนี้ไปกว่าเกือบ 40% ทั้งนี้แม้ว่าดุเหมือนว่าราคาทองคำจะปรับตัวลงไปเช่นกัน แต่เมื่อพิจารณาอัตราผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีนั้น ราคาทองคำยังให้อัตราผลตอบแทนที่เป็นบวก ซึ่งยังคงให้อัตราผลตอบแทนในปีนี้กว่า 2.47% ในขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐ ได้แก่ Dow Jones อัตราผลตอบแทนติดลบ 14.38% และ BITCOIN อัตราผลตอบแทนติดลบ 38.88% ทั้งนี้ราคาทองคำจึงยังเป็นสินทรัพย์ที่ยังคงน่าสนใจในการลงทุน

Return Year 2022

Asset class	price at the beginning of the year	Price as of 20 May 2022	% of Return
Gold spot	1,801.10	1,845.60	2.47%
Thai gold bar	28,700.00	30,000.00	4.53%
USD/THB	33.24	34.41	3.52%
US dollar Index	96.22	103.02	7.07%
Crude oil price (WTI)	76.08	110.33	45.02%
Dow Jones (US)	36,455.00	31,213.00	-14.38%
S&P500	4,796.56	3,901.36	-18.66%
Nasdaq	16,485.50	11,838.00	-28.19%
SET (Thailand)	1,670.28	1,622.95	-2.83%
BITCOIN	47,738.00	29,178.60	-38.88%

หากราคาทองคำไม่สามารถผ่านบริเวณแนวต้าน 1,855-1,860 ดอลลาร์ มีโอกาสที่ราคาทองคำอาจเกิดแรงเทขายอีกครั้ง สัปดาห์นี้ติดตามการเปิดเผยรายงานการประชุม FOMC ซึ่งเป็นผลการประชุมในวันที่ 15-16 พ.ค. ที่ผ่านมา โดยเฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.50% นอกจากนี้สหรัฐเปิดเผยจีดีพีไตรมาส 1 (ประมาณการครั้งที่ 2) ตลาดคาดว่าจะติดลบ 1.3% หลังจากประมาณการครั้งแรกติดลบ 1.4% และดัชนีราคาการใช้จ่ายด้านการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) พื้นฐานเดือนเม.ย. ตลาดคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน และเพิ่มขึ้น 4.9% เมื่อเทียบเป็นรายปี

ราคาทองคำมีแนวรับอยู่ที่ 1,820 ดอลลาร์ และ 1,800 ดอลลาร์ ขณะที่มีแนวต้าน 1,860 ดอลลาร์ และ 1,870 ดอลลาร์ ส่วนราคาทองแท่งในประเทศมีแนวรับ 29,650 บาท และ 29,500 บาท ขณะที่มีแนวต้านที่ 30,300 บาท และ 30,500 บาท

ทำไมเงินเฟ้อขึ้น แต่ทองกลับลง? วิเคราะห์โดย ฮั่วเซ่งเฮง